09:00

Phát hành 5.000 tỷ đồng trái phiếu: Vinacomin thêm vốn... và thêm nợ  (Thời báo Kinh Doanh) - Dù tình hình kinh doanh khó khăn, Tập đoàn Công nghiệp Than - Khoáng sản Việt Nam (Vinacomin) vừa huy động được 5.000 tỷ đồng qua kênh phát hành trái phiếu doanh nghiệp (TPDN). Có thêm vốn để hoạt động, nhưng Vinacomin cũng đồng thời tăng thêm gánh nặng nợ mà trong vài năm tới, khả năng trả nợ vẫn chưa rõ ràng? Dù tình hình kinh doanh khó khăn, Tập đoàn Công nghiệp Than - Khoáng sản Việt Nam (Vinacomin) vừa huy động được 5.000 tỷ đồng qua kênh phát hành trái phiếu doanh nghiệp (TPDN). Có thêm vốn để hoạt động, nhưng Vinacomin cũng đồng thời tăng thêm gánh nặng nợ mà trong vài năm tới, khả năng trả nợ vẫn chưa rõ ràng?  Theo công bố của Công ty Chứng khoán Ngân hàng Vietcombank (VCBS), cuối tuần qua, Vinacomin đã phát hành thành công 5.000 đồng TPDN, vượt con số dự kiến của Vinacomin (khoảng 3.000 tỷ đồng). Toàn bộ số tiền thu được từ đợt phát hành sẽ được phân bổ cho các dự án đầu tư của Vinacomin.  Than vẫn "đói" vốn  Mệnh giá TP là 1 tỷ đồng/TP, kỳ hạn 5 năm (từ 26/9/2013 - 26/9/2018). Về lãi suất, các nhà đầu tư (trái chủ) sẽ hưởng lãi suất hấp dẫn lên tới 11%/năm trong kỳ tính lãi đầu tiên. Trong các kỳ tiếp theo, lãi suất sẽ được thả nổi theo lãi suất bình quân niêm yết tại 4 ngân hàng quốc doanh lớn nhất cộng biên độ 3,3%/năm.  Theo phương án trả nợ, Vinacomin sẽ phải trả lãi 6 tháng/lần, còn nợ gốc 5.000 tỷ đồng sẽ thanh toán toàn bộ khi đến hạn vào năm 2018. Đây sẽ là áp lực tài chính lớn cho tập đoàn trong giai đoạn tới.  Đợt phát hành TPDN này do VCBS cùng 3 tổ chức tài chính đồng tư vấn, thu xếp và làm đại lý phát hành, bao gồm: Vietcombank, VPBank, Công ty Chứng khoán của VPBank.  Theo VCBS, TP của Vinacomin đã thu hút nhiều thành viên trong thị trường TP tham gia mua, trong đó chủ yếu là các ngân hàng thương mại (trong nước và chi nhánh ngân hàng nước ngoài tại Việt Nam), công ty tài chính, công ty quản lý quỹ, công ty bảo hiểm, công ty chứng khoán… Tổng khối lượng TPDN đăng ký mua vượt quá khối lượng dự kiến phát hành cho thấy TP Vinacomin vẫn khá "hot" dù kết quả kinh doanh không mấy khả quan thời gian qua.  Trong bối cảnh ngành than khó khăn và nguồn vốn eo hẹp, thì lô TP của Vinacomin "cháy hàng" đã gây ngạc nhiên lớn.  Ông Nguyễn Văn Biên - Phó TGĐ Vinacomin, cho biết 5.000 tỷ đồng huy động được từ đợt phát hành TP này sẽ giúp tập đoàn bổ sung vốn cho các dự án trọng điểm của ngành than trong thời gian ngắn với chi phí hợp lý.  Được biết, ngoài các dự án khai mỏ đã và đang đầu tư, Vinacomin hiện cần lượng vốn rất lớn cho 2 dự án bauxit - alumin thử nghiệm tại Tây Nguyên. Tại dự án bauxit - nhôm Lâm Đồng, Tập đoàn đã cơ bản xây dựng xong 2 nhà máy tuyển quặng và nhà máy sản xuất alumina, đang chạy thử nghiệm. Tính đến tháng 4/2013, Vinacomin đã giải ngân cho dự án khoảng 11.125 tỷ đồng.  Trong khi đó, tiến độ triển khai dự án Alumin Nhân Cơ - Đăk Nông đang bị chậm do phải điều chỉnh một số nội dung của gói thầu EPC của nhà máy tuyển quặng bauxit. Còn khối lượng thi công nhà máy Alumin Nhân Cơ mới đạt khoảng 51%. Tuy vậy, Vinacomin đã rót vào dự án alumin và các dự án khác liên quan hơn 6.836 tỷ đồng. Như vậy, Vinacomin sẽ cần hơn chục nghìn tỷ đồng nữa để hoàn thành 2 dự án lớn này.    Ngoài các dự án khai mỏ đã và đang đầu tư, Vinacomin hiện cần lượng vốn rất lớn cho 2 dự án bauxit - alumin thử nghiệm tại Tây Nguyên Theo Vinacomin, tập đoàn này đã và đang xúc tiến việc tiêu thụ sản phẩm của 2 dự án bauxit - alumin. Trong đó, đã ký hợp đồng nguyên tắc tiêu thụ sản phẩm với 2 đối tác Nhật Bản và Trung Quốc, ký bán sản phẩm chạy thử cho nhiều khách hàng trong nước… Lúc đầu, 2 dự án này được kỳ vọng sẽ có hiệu quả kinh tế cao cho địa phương, đất nước.  Nhưng trong quá trình triển khai dự án, Vinacomin thừa nhận rằng suy thoái kinh tế đã tác động xấu đến dự án, đơn cử như làm tăng chi phí lãi vay, tỷ giá… dẫn tới giảm hiệu quả của dự án. Thời gian thu hồi vốn tại dự án Nhân Cơ có thể kéo dài hơn dự kiến. Những điều này sẽ ảnh hưởng đến khả năng trả nợ vay của Vinacomin trong thời gian tới, nếu tập đoàn không có nguồn thu khác bù đắp.  Nguồn trả nợ ở đâu?  Trong khi đó, tình hình tiêu thụ than của Vinacomin và các đơn vị thành viên gặp nhiều khó khăn. Lượng than xuất khẩu sụt giảm mạnh, thu không đủ bù đắp chi phí. Vậy Vinacomin sẽ lấy nguồn ở đâu để trả các khoản nợ hàng nghìn tỷ đồng sắp đến hạn?  Trước đợt phát hành TP này, ông Nguyễn Văn Biên nói với Thời báo Kinh Doanh rằng khoản nợ của Vinacomin vẫn trong giới hạn cho phép theo quy định (3 lần). Đối với đợt phát hành TP này, tập đoàn đã tính toán kỹ, cân đối các nguồn thu trong thời gian tới để đảm bảo khả năng trả nợ TP đúng hạn.  Nhưng nhìn vào khối nợ "khủng" hơn 88.000 tỷ đồng của Vinacomin (tính đến hết tháng 6/2013, gấp 2,5 lần vốn chủ sở hữu), nhiều ý kiến lo ngại khả năng trả nợ của tập đoàn này. Vì hiệu quả kinh doanh của Vinacomin thời gian qua sụt giảm mạnh và chưa có dấu hiệu khả quan hơn. Lợi nhuận sau thuế năm 2012 giảm mạnh, chỉ đạt 2.588 tỷ đồng và dự kiến chỉ ở mức khiêm tốn 2.500 tỷ đồng trong năm 2013. Giờ đây, Vinacomin vừa gánh thêm khoản nợ TP 5.000 tỷ đồng và có nghĩa vụ thanh toán toàn bộ trong 5 năm tới.  Thực tế, do tài chính khó khăn, Vinaconex - một DN xây dựng lớn đã phải phát hành TP để thanh toán các khoản nợ TP đến hạn. Có nghĩa, nợ cũ đã được đổi bằng những tấm TP ghi nhận trên sổ sách, còn nhà đầu tư vẫn chưa rõ khi nào thu hồi được tiền thực. Điều này có thể sẽ lặp lại với những tấm TP của Vinacomin. (Thời báo Kinh Doanh) Thu Hằng